DRAM 가격 상승은 언제 이익 증가로 이어질까

먼저 어떤 가격인지 구분하기

DRAM 가격 자료를 볼 때는 규격, 용량, 판매 경로와 조사 기간을 먼저 적습니다. 유통시장에서 거래되는 단품 가격은 서버 고객에게 공급하는 모듈이나 장기 거래의 가격을 그대로 대표하지 않습니다. 월말 가격이 급등했더라도 해당 분기 초에 인도한 물량에는 이전 조건이 적용되었을 수 있습니다. 따라서 가격 차트에서 바로 분기 매출을 계산하기보다 기업이 설명한 평균판매가격 변화와 비트 출하량을 같은 기간에 맞추는 것이 출발점입니다.

매출 증가와 이익 증가를 별도로 계산하기

Micron의 연차보고서는 메모리 매출 변화를 평균판매가격과 비트 출하량으로 설명합니다. 이를 분석 틀로 사용하면 매출은 판매한 총 용량과 용량당 가격의 곱으로 분해할 수 있습니다. 이익을 추정할 때는 여기에 비트당 제조원가, 재고 비용, 연구개발비까지 연결합니다. 출하 증가를 위해 비싼 생산라인을 가동했거나 초기 공정 비용이 늘었다면 매출 상승률만큼 이익이 늘지 않을 수 있습니다. 원화 실적을 보는 경우 판매 통화와 환산 환율의 영향도 따로 둡니다.

재고 평가가 이익 비교를 흔드는 경우

가격 하락기에 낮춰 놓은 재고 장부금액은 이후 판매 시점의 비용 비교를 바꿀 수 있습니다. IFRS IAS 2는 재고의 원가와 순실현가능가치를 비교하는 원칙을 제시합니다. 다만 미국 기업과 국내 기업의 세부 회계처리가 항상 같은 것은 아니므로 실제 공시 주석을 따라야 합니다. 가격이 회복된 분기에는 정상 제조원가 개선과 재고 관련 효과를 분리해 적습니다. 이 분리가 없으면 일시적인 회계상 개선을 다음 분기의 지속 이익으로 연장하기 쉽습니다. 가격이 오른 뒤 고객이 구매 시점을 늦추거나 보유 재고를 먼저 쓰는 경우도 검토합니다. 다음 분기에는 실제 ASP와 출하가 예상한 조합으로 나타났는지를 대조하면 가격 가설을 검증할 수 있습니다.

확인할 항목

• 현물·계약·기업 ASP의 범위가 같은지 확인
• 가격과 비트 출하량의 비교 기간 일치
• 재고 평가 영향과 제조원가 개선 분리
• 환율 효과와 실제 달러 판매가격 구분