ANET US · Arista Networks, Inc.MW GOBLIN RESEARCH

아리스타: AI 성장의 대가는 현금 전환

분석 기준일 2026년 11월 12일

발행 2026년 11월 12일 13:42 KST

MW GOBLIN · AI 기업분석

핵심 판단

2026-11-12 기준 성장성은 긍정적이다. 다만 194.42달러는 2027년 조정 EPS 대비 32.2배로, AI 매출 확대와 높은 수익성의 지속을 요구한다. 구매약정 부담을 감안하면 가격 매력은 조건부다.

분석에 사용한 주가194.42 USD

토스증권
시세 2026년 11월 12일 13:32 KST
조회 2026년 11월 12일 13:34 KST

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3분기 매출36.576억 달러2026년 3분기 [1]

AI 매출 목표70억 달러2027년 회사 목표 [2]

9개월 FCF37.925억 달러2026년 1~9월 [1]

AI 매출 두 배가 성장의 핵심이다

회사는 AI 매출을 2026년 목표 35억 달러에서 2027년 70억 달러로 늘려 전체 매출 185억 달러와 조정 영업이익률 약 49%를 달성할 계획이다. 기존 고객의 연결망 확장이 이익 증가의 핵심이며, 랙 내부 연결 제품은 2028년 양산 예상이라 내년 실적으로 앞당기지 않는다. NVIDIA도 Spectrum-6를 공급하고 있어 산업 성장만으로 목표 달성을 확신하기 어렵다. [2][4]

현금은 충분하지만 공급 확보 비용이 커진다

9개월 영업현금흐름 39.774억 달러에서 설비투자 1.849억 달러를 뺀 FCF는 37.925억 달러다. 9월말 현금·시장성증권 143.59억 달러와 금융차입금 부재는 완충재다. 그러나 재고는 연말 대비 42.8% 늘었고 취소불능 구매약정은 114억 달러다. 고객 검수나 출하가 늦어지면 매출 목표를 유지해도 재고에 묶이는 현금이 늘어 주당 가치가 낮아질 수 있다. [1][2]

2027년 이익 성장의 실현이 가격을 결정한다

194.42달러를 11월9일 집계된 2027년 조정 EPS 컨센서스 6.04달러로 나누면 PER 32.2배다. 매출 187.5억 달러 기대는 회사 목표와 비슷해 성장 달성이 중요하다. 3분기 희석가중주식은 12.782억 주지만 내년 희석 가정은 미확보다. 조정 EPS는 주식보상 비용을 제외하며, 과거·경쟁사 배수의 계산기준 차이도 미해소여서 목표주가는 제시하지 않는다. [1][2][3]

판단을 바꿀 조건

상향 조건: 2027년 AI 매출 70억 달러와 조정 영업이익률 약 49% 목표가 실제 출하·이익으로 확인될 때.
하향 조건: 두 분기 수준의 수요 가시성이 악화되고 재고·구매약정 부담으로 FCF가 이익 성장을 따라가지 못할 때.

출처와 근거

Arista 2026년 3분기 10-Q ↗2026-11-04 · 재무제표 1~5쪽·주석 4~6
Arista 실적콜 전문·The Motley Fool ↗2026-11-04 · 경영진 전망·애널리스트 질의응답
S&P Global 컨센서스·Stock Analysis ↗2026-11-09 갱신 · 연간 매출·조정 EPS 전망
NVIDIA FY2027 2분기 실적발표 ↗2026-08-26 · Data Center·Spectrum-6

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