CRWV US · CoreWeave, Inc.MW GOBLIN RESEARCH

CoreWeave: 성장보다 자금 회수가 관건

분석 기준일 2026년 11월 12일

발행 2026년 11월 12일 13:10 KST

MW GOBLIN · AI 기업분석

핵심 판단

2026-11-12 기준 신중한 관망이다. 가동 확대와 마진 개선은 확인됐지만, 57.25달러의 매력을 판단하려면 대규모 투자 이후 현금 회수와 추가 희석을 함께 봐야 한다.

분석에 사용한 주가57.25 USD

토스증권
시세 2026년 11월 12일 12:59 KST
조회 2026년 11월 12일 13:00 KST

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CoreWeave, Inc. 주가 차트

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3분기 매출36.61억달러2026년 3분기 [1]

연간 매출 전망130~133억달러2026년·11월10일 전망 [1]

차입금468.73억달러2026-09-30 [1]

가동 확대는 실적 개선으로 연결

설비 가동이 늘며 수익성은 개선됐다. 3분기 가동 전력은 1.7GW를 넘었고 매출은 전년 대비 168% 증가했다. 조정 영업이익률도 전분기 5%에서 10%로 높아졌다. 다만 1,325억달러 계약잔고는 인도·서비스 조건 충족 후 매출로 전환된다. 회사가 제시한 2027년 재계약 매출 기회는 기존 잔고 밖 추정이어서 이익에 선반영하지 않는다. [1][4]

현금 부족을 메우는 조달과 희석

성장 자금은 외부 조달에 크게 의존한다. 1~9월 영업현금흐름 56.38억달러에서 현금 설비투자 235.58억달러를 빼면 179.20억달러가 부족하다. 향후 3개월 선급금·보증금 90억달러는 회사 예상이며 반복 이익이 아니다. 9월 설정한 시장·선도매각 한도 3,500만주는 7월 말 주식수의 6.3%로, 실제 발행 규모와 가격이 주당 가치를 좌우한다. [1][2][3]

참고 매출배수 7.1배, 목표가는 미제시

57.25달러×7월 말 5.515억주에 9월 말 차입금·금융·운영리스 662.19억달러를 더하고 현금·유가증권 41.84억달러를 뺀 EV를 2026년 매출 전망 중간값으로 나누면 7.1배다. 시점 혼합·추가 희석 미반영 참고치다. 2026년 설비투자 370~390억달러와 재계약 단가·조달비용의 불확실성을 고려하면 저평가로 단정하기 어려워 목표가는 제시하지 않는다. [1][2][3]

판단을 바꿀 조건

상향 조건: 회사 예상인 향후 3개월 선급금·보증금 90억달러 유입과 신규 차입 체결로 추가 증자 필요가 줄어들 때.
하향 조건: 가동 지연·재계약 단가 하락으로 매출 전환이 늦어지거나, ATM 집행으로 주당 현금흐름 개선이 약해질 때.

출처와 근거

CoreWeave 2026년 3분기 실적 ↗2026-11-10 · 실적·전망·재무상태·현금흐름표
CoreWeave 2026년 2분기 10-Q ↗2026-08-12 · 표지·재무제표·주석9·10·16
CoreWeave 주식 시장·선도매각 계약 ↗2026-09-17 · Item 8.01
CoreWeave 3분기 실적콜·질의응답 ↗2026-11-10 · 경영진 설명·Goldman·Evercore Q&A

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