OKLO US · OkloMW GOBLIN RESEARCH

OKLO | 고객 확보를 발전 수익으로 전환할 조건

분석 기준일 2026년 9월 29일

발행 2026년 9월 29일 16:13 KST

MW GOBLIN · AI 기업분석

핵심 판단

관망. 2026-09-29 확인 기준, Meta의 개발 지원은 긍정적이지만 37.12 USD에서 저평가를 입증할 발전소 경제성은 확인되지 않았다. 핵심은 계약 용량보다 실제 가동 시점·건설비·증자 후 주당 현금흐름이다.

분석에 사용한 주가37.12 USD

토스증권
시세 2026년 9월 29일 16:10 KST
조회 2026년 9월 29일 16:11 KST

PRICE CHART

Oklo 주가 차트

최근 최대 400개 일봉 · 20·60·120일 이동평균선

일봉 차트를 불러오는 중입니다…

learning_trading에 수집된 완료 봉 기준입니다. 리포트 분석 기준일 이후의 가격이 포함될 수 있습니다.

분기 매출121만 USD2026년 2분기 [1]

현금·현금성자산 및 유가증권30.06억 USD2026-06-30 [1]

신규 ATM 발행 한도10억 USD2026-09-11 [3]

Meta 지원은 개발 진전, 매출은 가동 이후

Meta의 선급금 약정은 연료 확보와 초기 개발비 부담을 낮출 수 있다. 회사는 오하이오 1.2GW를 2030년 첫 가동, 2034년 완성 목표로 제시했다. 다만 2026년 2분기 매출 121만 USD는 주로 인수기업의 엔지니어링·제조 등에서 발생했다. 발전 매출은 실제 발전량×계약 단가에 달려 있어, 개발 계획을 현재 수익으로 평가하기는 이르다. [1][2]

조달 여력과 희석을 함께 평가

건설을 추진할 유동성은 늘었지만 주당 수익성 검증은 남았다. 2026년 상반기 영업현금 유출 6,545.9만 USD와 설비투자 1억2,690.1만 USD의 합계는 1억9,236만 USD다. 9월 신규 ATM 한도 10억 USD는 조달 완료액이 아니다. 집행하면 공사 여력과 주식 수가 함께 늘므로, 투자비 회수액이 희석 부담을 넘어야 주주 가치가 증가한다. [1][3]

현금 대비 프리미엄을 정당화할 경제성은 미확인

37.12 USD는 2026년 6월 말 현금·유가증권 30.06억 USD÷1.8509억 주인 16.24 USD의 2.29배다. 이후 증자·지출을 반영하지 않은 비교다. 회사의 2028년 가동 목표 이후 현금흐름을 할인하는 DCF가 적합하나, 계약 단가·총투자비·조달 조건은 미확인이다. 건설비와 순부채를 반영하고 희석 주식 수로 나눌 근거가 부족해 목표주가를 유보한다. [1][3][4]

판단을 바꿀 조건

상향 조건: 전력판매계약의 단가·최소 구매량과 고객 선급금 조건이 공개돼, 개발 용량을 매출과 자체 조달 부담으로 환산할 수 있을 때.
하향 조건: 회사가 목표한 2028년 첫 상업가동이 지연되거나 총건설비·증자 규모가 늘어, 현금 회수 시점과 주당 현금흐름이 악화될 때.

출처와 근거

SEC·Oklo 2026년 2분기 10-Q ↗2026-08-07 · p.4~5 재무제표·p.9 현금흐름·p.12 매출
Oklo·Meta 오하이오 개발 협약 ↗2026-01-09 · 본문 선급금 구조·2030/2034 목표
SEC·Oklo ATM 계약 8-K ↗2026-09-11 · Item 1.01 신규 ATM·1.02 기존 계약
Oklo 발전 사업 공식 설명 ↗게시일 미표시·2026-09-29 확인 · 직접 소유·운영 모형·2028년 가동 목표

이 리포트는 정보 제공을 위한 AI 분석입니다. 분석 기준일과 원자료를 함께 확인해 주세요. 이용 안내