062040 KR · 산일전기보통주MW GOBLIN RESEARCH

산일전기: 수주 성장은 견조, 관건은 증설 수익성

분석 기준일 2026년 10월 7일

발행 2026년 10월 7일 13:36 KST

MW GOBLIN · AI 기업분석

핵심 판단

2026-10-07 기준, 수주와 현금창출력은 긍정적이다. 다만 조회가 235,000원은 최근 12개월 이익의 39.7배로, 추가 출하와 고수익성 유지가 필요하다. 공장 투자까지 고려하면 저평가로 단정하기 어렵다.

분석에 사용한 주가235,000 KRW

토스증권
시세 2026년 10월 7일 13:32 KST
조회 2026년 10월 7일 13:32 KST

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연결 매출3,145억원2026년 상반기 [1]

연결 영업이익1,175억원2026년 상반기 [1]

수주잔고5,568억원2026-06-30 [1]

신규수주가 매출을 웃도는 성장

수주 증가가 생산 확대를 뒷받침한다. 2026년 상반기 연결 매출은 3,145억원으로 전년 대비 38.5% 증가했고 영업이익률은 37.4%다. 신규수주 4,225억원은 매출의 1.34배다. 10월 2일 수주한 미국 BESS 변압기 351억원도 후속 물량이지만, 공시상 2032년 종료는 보증 만료이므로 매출 인식 연도로 해석할 수 없다. [1][2]

현금창출력과 증설 지출을 함께 평가

증설을 감당할 현금은 확보했지만 투자비를 차감해야 한다. 2026년 상반기 연결 영업현금흐름 901억원에서 유·무형자산 취득 96억원을 뺀 잉여현금은 805억원이다. 6월 말 현금 951억원, 차입금 0원, 리스부채 5.5억원이다. 이후 결정한 공장 매입 692.5억원은 자기자금으로 2027년 2월까지 지급할 계획이어서 증설 성과에 앞서 현금이 감소한다. [1][3]

최근 12개월 PER 39.7배의 성장 부담

조회가 235,000원은 2026년 6월까지 최근 12개월 EPS 5,918원(4,901+3,292−2,275)의 39.7배다. 9월 15일 발행주식은 30,642,850주로 반기 말보다 27,000주 늘었다. 잔여 선택권 희석도 고려해야 한다. 수주가 출하로 이어지고 37.4% 이익률을 유지해야 부담이 낮아지며, 신규 공장 수익성 근거가 부족해 목표가는 제시하지 않는다. [1][3][4]

판단을 바꿀 조건

납품 증가와 함께 대손충당금 환입을 제외한 수익성이 유지되면 이익 성장의 지속성을 높게 평가한다.
공장 취득 외 추가 투자비가 커지거나 가동·수금이 지연되면 잉여현금흐름과 주당 가치 판단을 낮춘다.

출처와 근거

산일전기 2026년 반기보고서 ↗2026-08-14 · Ⅱ.4 수주; Ⅲ.1~3 재무·주당이익
미국 BESS 변압기 공급계약 ↗2026-10-06 · 2·5·7·9 계약금액·기간·주석
초고압 생산시설용 유형자산 양수 결정 ↗2026-08-26 · 2~7 양수금액·목적·지급계획
국민연금 대량보유상황보고서 ↗2026-10-02 · 제1부 1·3 발행주식 총수

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