048910 KR · 대원미디어MW GOBLIN RESEARCH

대원미디어, 유통 성장의 지속성을 확인할 때

분석 기준일 2026년 10월 27일

발행 2026년 10월 30일 11:57 KST

MW GOBLIN · AI 기업분석

핵심 판단

2026-10-27 기준 실적 회복은 확인됐다. 다만 7,220원에서 저평가를 확정하려면 선구매 효과를 제외한 유통 수익성과 투자 후 현금창출력을 확인해야 한다. 목표주가는 제시하지 않는다.

분석에 사용한 주가7,220 KRW

토스증권
시세 2026년 10월 27일 11:59 KST
조회 2026년 10월 27일 11:59 KST

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상반기 매출2,270.1억원2026년 상반기 [1]

상반기 영업이익89.4억원2026년 상반기 [1]

영업현금흐름117.2억원2026년 상반기 [1]

유통 확대가 이익률 개선으로 연결됐다

유통 확대는 실제 이익 개선으로 이어졌다. 상반기 연결 매출은 전년 대비 55.5% 증가했고, 2분기 영업이익률은 5.6%로 전년 0.2%에서 상승했다. 회사는 닌텐도 가격 인상 예고와 인기 게임, 하비·카드 판매를 배경으로 설명한다. 다만 선구매 규모가 공개되지 않아 이번 수익성을 연간으로 확대하기 어렵다. 반다이남코의 완구 호조도 국내 판매와 마진을 보장하지 않는다. [1][2][4]

현금창출과 투자 부담을 함께 본다

이익 회복에도 자금 부담은 남았다. 상반기 영업현금흐름 117.2억원에서 유형·무형자산 취득 61.9억원을 빼면 55.3억원이다. 그러나 기타비유동자산 증가에도 91.6억원이 지출됐다. 6월 말 재고는 555.6억원으로 연말보다 98.7억원 늘었고 단기차입금은 316.5억원으로 증가했다. 치이카와 흥행은 추가 기회지만 수입사 정산 조건과 비용이 없어 이익 기여액은 추정하지 않는다. [1][3]

장부가 할인에는 현금 회수 검증이 필요하다

7,220원은 6월 말 지배자본 1,060.4억원을 자기주식 제외 1,232.7만주로 나눈 BPS 8,603원 대비 0.84배다. 당시 차입금·사채는 656.7억원, 리스부채는 90.3억원, 현금은 275.9억원이었다. 현재 주식 수로 확정한 배수는 아니다. 반복 EPS·추가 투자비와 최신 컨센서스가 부족하고 비교기업의 수익성도 달라, 장부가 할인을 목표주가로 전환하지 않는다. [1][4][5]

판단을 바꿀 조건

선구매 이후에도 닌텐도·하비 매출과 이익률이 유지되면 반복 이익 추정의 신뢰도가 높아진다.
재고 회수와 투자 지출 안정으로 차입금이 줄면 할인 축소를 검토한다. 반대 흐름이면 회복 평가를 낮춘다.

출처와 근거

대원미디어 2026년 반기보고서 ↗2026-08-14 · III 연결재무제표·주석14·29
대원미디어 2026년 반기 IR-BOOK ↗2026-08-25 게시 · PDF 8~10쪽
대원미디어 치이카와 국내 흥행 발표 ↗2026-10-12 · 국내 관객·수입 및 배급사
반다이남코 FY2027.3 1분기 실적 ↗2026-08-06 · 1쪽 연결·부문별 실적
FnGuide 대원미디어 투자의견 ↗2026-10-26 기준 · 증권사별 투자의견 구성

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