철강 스프레드, 제품 가격에서 철광석 가격만 빼면 안 되는 이유

제강 공정과 원료의 단위를 맞춘다

세계철강협회의 원재료 설명은 고로·전로 경로와 전기로 경로에 쓰이는 원료 구성을 구분합니다. 고로 계열은 철광석과 원료탄 등을, 전기로 계열은 스크랩·직접환원철과 전력 등을 함께 살펴야 합니다. 원료 1톤이 제품 1톤과 같은 양으로 대응하는 것도 아닙니다. 제품 톤당 원료 비용을 보려면 각 투입량과 수율, 부산물과 조달 조건을 반영해야 합니다. 원화 제품 가격과 달러 원료 가격을 비교할 때는 환율과 운송비 기준도 맞춥니다. 특정 기업의 투입계수가 공개되지 않으면 업계 평균을 확정 원가로 사용하지 않습니다.

현재 시세와 손익계산서 원가는 시차가 있다

원료를 주문하고 운송·보관한 뒤 제품으로 만들어 판매하기까지 시간이 걸립니다. 최근 철광석 가격이 내려가도 매출원가는 앞서 산 비싼 재고를 반영할 수 있습니다. 판매가격 역시 장기 공급 협상이나 계약에 따라 현물 가격과 다른 시점에 조정됩니다. 그래서 오늘의 스프레드 확대가 이번 분기 이익 개선과 같은 말은 아닙니다. 실제 판매 단가와 투입 원가, 재고 회전 설명을 같은 기간으로 비교합니다. 재고평가손실이나 그 환입이 있다면 시장 가격과 생산 효율 변화로 얻은 이익과 분리해 읽습니다.

제품 믹스와 가동률이 남은 차이를 설명한다

후판·열연·자동차 강판·스테인리스 등 제품 구성에 따라 가격과 원료가 달라집니다. 포스코홀딩스의 공식 실적 설명도 판매가격과 함께 가동률·원가 경쟁력을 언급합니다. 제품과 원료의 차액이 좋아져도 판매량이 줄면 고정비 부담이 커질 수 있으며 정기 보수, 에너지 비용과 감가상각도 영업이익을 바꿉니다. 따라서 스프레드는 방향을 판단하는 보조 지표로 사용하고 사업부 이익과 직접 연결되는지 확인합니다. 연결 실적에는 철강 외 사업이 포함될 수 있어 그룹 이익 개선을 전부 철강 스프레드 효과로 돌리지 않습니다.

확인할 항목

• 고로·전기로의 원료 구성과 투입 단위를 맞췄는가
• 달러 원료와 원화 제품의 환율·운송 기준이 같은가
• 원료 재고 및 판매 계약의 반영 시차를 고려했는가
• 제품 믹스·가동률·에너지 비용을 함께 살폈는가