LG화학 사업별 가치를 더할 때 중복 계산을 피하는 법

사업마다 비교할 이익 기준이 다르다

석유화학은 제품 가격과 원료비의 차이, 설비 가동과 산업 공급 영향을 함께 봅니다. 첨단소재는 출하량과 원재료 가격 연동, 고객별 수요를 분리하고 생명과학은 제품 판매와 연구개발 비용을 살펴야 합니다. LG화학 IR의 부문별 자료를 출발점으로 각 사업의 수익 변동 원인을 기록하세요. 같은 회사 안의 사업이라고 같은 이익배수를 적용할 근거는 없습니다. 적자 사업은 한 분기 손실을 무시하기보다 정상화 조건과 필요한 투자액을 명시하는 편이 낫습니다.

연결 가치와 보유 지분 가치를 중복하지 않는다

사업가치를 영업이익이나 EBITDA로 평가하면 보통 순차입금 차감 전 기업가치인지 확인해야 합니다. 상장 자회사 지분은 보유 지분율을 적용한 지분가치로 볼 수 있지만, 이때 그 회사 영업이익이 다른 사업 평가에 남아 있으면 안 됩니다. 차입금도 연결 전체를 한 번 빼고 자회사 차입을 다시 빼는 식의 중복을 피해야 합니다. 평가 대상과 순차입금 범위를 같은 법인 묶음으로 맞추고 비지배지분, 비영업자산 처리 원칙을 표에 적으세요.

지분 할인율보다 현금 이동을 먼저 묻는다

보유 지분의 시장가치가 크더라도 이를 모회사 주주에게 곧바로 배분할 수 있는 것은 아닙니다. 배당 유입, 매각 가능성, 세금과 자금 사용 계획을 확인해야 지분 할인 가정을 설명할 수 있습니다. 할인율을 임의로 높이거나 낮추면 결과를 원하는 방향으로 만들기 쉽습니다. 소재 매출 역시 원재료 가격 하락으로 줄면서 출하량은 늘 수 있으므로 매출 감소를 수요 위축으로 단정하지 마세요. 부문별 현금 창출과 투자 지출을 연결하면 단순 합산가치의 한계를 보완할 수 있습니다.

확인할 항목

• 자회사 이익과 지분가치를 중복 반영하지 않았는가
• 차입금 범위를 평가 대상과 맞췄는가
• 소재 출하량과 원재료 가격 효과를 분리했는가
• 지분 할인에 현금 회수 근거가 있는가