달러인덱스가 오르면 원달러 환율도 반드시 오를까

달러의 가치는 비교 상대가 있어야 의미가 있다

ICE의 미국 달러지수는 유로·엔·파운드·캐나다달러·스웨덴크로나·스위스프랑을 기하가중 방식으로 묶습니다. 세계 모든 통화에 대한 평균이 아니며 구성 통화의 영향력도 같지 않습니다. 따라서 유로가 크게 약해지면 다른 통화의 움직임과 달리 DXY가 강하게 오를 수 있습니다. 지수가 100보다 높다는 사실을 모든 통화 대비 달러가 고평가됐다는 판단으로 바꿀 수 없습니다. 지수 수준은 정해진 기준시점과 산식의 결과이고 적정 환율 평가는 별도의 경제 가정이 필요합니다.

원화와 기업의 결제 통화는 따로 확인한다

원달러 환율은 달러 한 단위를 사는 데 필요한 원화 금액으로 읽습니다. DXY가 상승하는 날에도 국내외 자금 흐름이나 원화 고유 요인 때문에 원달러 환율은 하락할 수 있습니다. 수출기업도 달러 강세라는 말만으로 수혜를 확정할 수 없습니다. 매출과 원가의 통화, 외화 차입, 환헤지, 해외 경쟁자의 통화가 함께 영향을 주기 때문입니다. 기업 분석에서는 DXY를 전반적 환경의 참고치로 사용하고 손익 민감도는 실제 결제 통화와 순노출 금액으로 계산해야 합니다.

광의 달러지수와는 목적과 구성이 다르다

연준은 더 넓은 주요 교역 상대 통화를 대상으로 하는 광의 달러지수와 선진·신흥 경제권 지수 등을 제공합니다. 명목지수와 소비자물가로 조정한 실질지수도 구분합니다. DXY와 광의지수의 방향이 다를 때는 어느 것이 틀렸는지 고르기보다 통화 구성과 가중치가 무엇을 반영하는지 봅니다. 긴 기간의 경쟁력을 검토한다면 명목 환율만으로 충분한지도 판단해야 합니다. 서로 다른 지수의 원래 숫자를 직접 비교하지 말고 같은 날짜를 기준으로 환산하거나 기간 변화율을 비교합니다.

확인할 항목

• DXY와 원달러 환율을 같은 지표로 취급하지 않는다.
• 구성 통화의 움직임과 가중치 차이를 확인한다.
• 100이라는 기준 수준을 적정 가치로 해석하지 않는다.
• 기업 손익은 실제 결제 통화와 순노출로 계산한다.