보통주와 우선주 비교: 배당률보다 먼저 확인할 네 가지 권리

우선이라는 말의 대상을 특정한다

미국 SEC의 기초 설명에서 우선주는 일반적으로 보통주보다 배당과 청산 시 분배 순위가 앞서며 의결권은 제한되는 형태로 소개됩니다. 다만 실제 권리는 국가와 발행 조건에 달려 있습니다. 국내 우선주를 볼 때도 정관과 종류주식 조건에서 무엇을 얼마나 우선하는지 확인해야 합니다. 배당금 차이가 액면금액 기준인지 정해진 금액인지부터 읽어야 하며, 다른 회사 우선주의 배당 공식을 그대로 옮길 수 없습니다.

배당 누적과 전환 조건을 분리한다

이번에 못 받은 배당이 다음 기간에 누적되는지, 보통주로 전환될 수 있는지, 회사가 정해진 조건으로 상환할 수 있는지는 서로 다른 권리입니다. 배당을 우선한다는 한 줄만으로 이 세 가지가 모두 있다고 해석하면 안 됩니다. 보통주와 비교할 때는 예상 배당금뿐 아니라 의결권의 유무, 배당 지급 가능 재원, 회사 전체의 재무 위험도 봅니다. 회사가 심각한 재무 위기에 빠지면 우선순위가 조금 높다는 이유만으로 원금이 보전되지는 않습니다.

가격 할인에는 거래 비용도 들어 있다

우선주가 보통주보다 싸게 거래된다고 바로 할인 기회가 되는 것은 아닙니다. 거래량이 적으면 표시된 가격에 충분한 수량을 사고팔기 어렵고 매수·매도 호가 차이도 커질 수 있습니다. 반대로 소수의 거래로 우선주 가격이 크게 올라 보통주보다 비싸지는 경우도 개념상 가능합니다. 두 종류 주식의 가격 차이는 배당, 권리, 거래 편의에 대한 시장 평가가 섞인 결과입니다. 우선주의 배당수익률만 비교하고 호가와 발행 조건을 생략하면 비교가 불완전해집니다. 비교표에는 예상 배당수익률 옆에 배당의 근거 연도도 적습니다. 작년 보통주 배당과 올해 예상 우선주 배당을 비교하면 권리 차이와 실적 전망 차이가 섞입니다. 같은 결산기와 같은 가정에서 출발한 뒤 주당 배당의 차이와 시장 가격의 차이를 따로 계산해야 합니다. 특히 특별배당이 섞인 해에는 반복 가능한 배당으로 오인하지 않도록 별도 줄에 표시하는 편이 좋습니다.

확인할 항목

• 배당 우선권의 구체적 산식을 읽었는가
• 누적·전환·상환 조건을 별도로 확인했는가
• 보통주와 호가 차이 및 거래량을 비교했는가